Executive Summary · Stand Juli 2026

Europas technologische Souveränität beginnt nicht in Brüssel. Sie beginnt in unseren Rentenkassen.

Deutschland baut mit der gesetzlichen Kapitalrente zum ersten Mal einen echten nationalen Pensionsfonds. Wir fordern eine Zeile in seinen Anlagerichtlinien: 2 % des Fondsvermögens in europäisches Wagnis- und Wachstumskapital.

A4Die Lage

Am 23. Juni 2026 hat die Alterssicherungskommission ihren Bericht übergeben. Kern (Empfehlung 28): individuelle Kapitalkonten für alle Beschäftigten, gespeist aus einem zusätzlichen Beitrag von 2 % des Lohns — eingeführt ab 2028 in jährlichen Schritten von 0,5 Punkten, voller Satz ab 2031 — zentral verwaltet nach schwedischem Vorbild. Kanzler und Sozialministerin wollen alle 33 Empfehlungen vollständig umsetzen; Gesetzgebung nach der Sommerpause, Verabschiedung wird für Ende 2026 angestrebt. Merz selbst beziffert den Effekt: „mindestens 30 Milliarden Euro pro Jahr" zusätzlich in die Wirtschaft.

1979 stellte das US-Arbeitsministerium klar, dass Pensionsfonds nach Portfolio-Logik in Wagniskapital investieren dürfen. Das US-VC-Fundraising sprang von 39 Mio. $ (1977) auf 570 Mio. $ (1978), als die Reform absehbar wurde; binnen eines Jahrzehnts stellten Pensionsfonds fast die Hälfte des amerikanischen Wagniskapitals — so wurden Apple, Genentech und vier Jahrzehnte technologischer Vorsprung finanziert. Deutschland schreibt die Regeln seines Fonds jetzt. Das ist unser 1979-Moment.

A9Kernzahlen des Modells (Basisszenario, 5,5 % Rendite p.a.)

Eigenes Modell; Beitragspfad gemäß Kommissionsbericht (0,5-Punkt-Schritte ab 2028), Datenbasis Rentenversicherungsbericht 2024 und Destatis — vollständig herunterladbar im Blatt „Modell“.
	2028	2032	2037	2047
Zufluss Kapitalrente p.a. (Mrd. €)	9	41	47	63
Fondsvermögen (Mrd. €)	9	151	452	1.498
davon Wagniskapital, 2 %-Quote (Mrd. €)	0,0	1,5	9,0	30,0
VC-Neuzusagen p.a. (Mrd. €)	0,0	0,8	2,8	5,5

Einordnung: Der Zukunftsfonds des Bundes umfasst 10 Mrd. € für ein ganzes Jahrzehnt. Unsere Quote erreicht dieselbe Größenordnung — jedes Jahr, ohne einen Euro Steuergeld.

Zwei Prozent ist nicht gleich zwei Prozent. Die Kommission schlägt einen Beitrag von 2 % des Lohns vor — er füllt den Topf. Wir fordern, dass 2 % des Fondsvermögens in europäisches Wagniskapital fließen — das entscheidet, was der Topf für Europa bewirkt.

A18Wer wir sind

Eine überparteiliche Initiative von Gründerinnen, Investoren, Ökonominnen und Bürgern. Unterstützer und Erstunterzeichner werden hier mit Zustimmung gelistet.

Zum Term Sheet → Initiative unterstützen

Term Sheet · Die Forderung als Regelungstext

Eine Zeile Gesetzestext.

Formulierungsvorschlag für die Anlagerichtlinien der gesetzlichen Kapitalrente:

§ … Wagnis- und Wachstumskapital. „Der Fonds strebt eine Allokation von 2 vom Hundert des Fondsvermögens in europäisches Wagnis- und Wachstumskapital an. Die Zielallokation ist innerhalb von zehn Jahren nach Errichtung des Fonds schrittweise aufzubauen. Die Umsetzung erfolgt diversifiziert, insbesondere über Dachfonds-Strukturen; die Klugheit der Anlage bemisst sich an der Gesamtheit des Portfolios.“

Parameter	Wert	Begründung
Zielquote	2,0 %	Klein genug für die Sicherheit der Altersvorsorge, groß genug für strukturelle Wirkung; 98 % bleiben breit gestreut
Aufbauphase	10 Jahre, linear	Illiquidität und Aufnahmefähigkeit des europäischen VC-Markts
Instrument	Dachfonds	Diversifikation über Jahrgänge, Manager und Sektoren; internationale Praxis (AP-Fonds, ATP)
Universum	Europäisches VC & Growth	Souveränitätsziel; Rückflüsse und Wertschöpfung in Europa
Flankierend	Prudent-Investor-Regel	Klarstellung in der Anlageverordnung nach US-Vorbild 1979 — wirkt auch für bAV und Frühstart-Rente

Keine Subvention, kein Zwang, kein Haushaltstitel — eine Erlaubnis mit Zielmarke, wie sie 1979 das Wagniskapital-Zeitalter der USA öffnete.

Modell · Jede Zahl hat eine Zelle und eine Quelle

Das Modell ist öffentlich. Rechnen Sie nach.

Vollständiges Excel-Modell mit allen Annahmen, Formeln, Sensitivitäten und Quellen — dieselben Zahlen, die auf dieser Seite stehen.

⤓ Modell herunterladen (.xlsx)

C6Zentrale Annahmen

Annahme	Wert	Quelle
Beitragspflichtige Entgelte 2023	≈ 1.557 Mrd. €	Abgeleitet: Beitragseinnahmen 289,7 Mrd. € ÷ 18,6 % (Rentenversicherungsbericht 2024, verifiziert)
Lohnwachstum (nominal)	3,0 % p.a.	Lohnannahme des Rentenversicherungsberichts 2025: +3,6 % (2025), abflachend auf +2,9 % bis 2030, danach +3,0 % p.a. — wir rechnen durchgehend mit 3,0 %; real ≈ 1 % bei 2 % Inflation
Beitragssatz Kapitalrente	2,0 %	Kommissionsbericht 23.06.2026, Empfehlung 28; Phase-in ab 2028 in 0,5-Punkt-Schritten, voller Satz ab 2031
Nominalrendite netto	5,5 % p.a.	Bewusst konservativ: AP7 Såfa Ø 13,3 % p.a. (2010–2023), KENFO 9,4 % (2024), ATP Ø 10,4 % seit 2008
VC-Quote / Aufbau	2,0 % / 10 J.	Forderung der Initiative

Konvention: Alle Wachstums- und Renditegrößen sind nominal (5,5 % Rendite ≈ 3,5 % real, 3,0 % Lohnwachstum ≈ 1,0 % real bei 2 % Inflation). Endwerte sind entsprechend in Preisen des jeweiligen Jahres zu lesen.

C13Sensitivität: Fondsvermögen (Mrd. €)

Geschlossene Formel, voller Beitragssatz ab Jahr 1 — oberhalb der Jahresprojektion mit Phase-in. Die These hängt nicht an der Renditeannahme.
Rendite p.a. \ Laufzeit	10 Jahre	15 Jahre	20 Jahre
4,0 %	492	877	1.390
5,5 % (Basis)	526	974	1.606
7,0 %	563	1.084	1.863

C20Sensitivität: VC-Allokation nach 10 Jahren (Mrd. €)

Selbst das Minimalszenario (1 %) übersteigt das Jahrzehnt-Gesamtbudget des Zukunftsfonds nach zehn Jahren um das Fünffache — als Bestand, der weiter wächst.
Quote →	1 %	2 %	3 %	4 %
bei 5,5 % Rendite	5,3	10,5	15,8	21,0

C27Sensitivität: Lohnwachstum, nominal (Mrd. €)

Gleiche Konvention wie oben (geschlossene Formel, voller Beitragssatz ab Jahr 1); Rendite 5,5 % nominal. Auch bei nur 2 % Lohnwachstum ändert sich die Größenordnung nicht — die These hängt nicht an der Lohnannahme.
Lohnwachstum p.a. →	2,0 %	3,0 % (Basis)	4,0 %
Fondsvermögen nach 10 Jahren	481	526	576
davon Wagniskapital (2 %-Quote)	9,6	10,5	11,5

Q&A-Log · fortlaufend ergänzt aus Partnergesprächen

Einwände. Antworten.

Q-001 · 07/2026„Zockerei mit Rentengeldern.“: 98 % des Fonds bleiben breit gestreut angelegt. Eine kleine, über Dachfonds diversifizierte VC-Quote ist internationaler Standard: Schwedens AP-Pufferfonds investieren seit 1996 in Private Equity, Dänemarks ATP unterhält einen eigenen PE-Arm, und der deutsche KENFO sieht 30 % illiquide Anlagen in seiner Zielallokation vor.
Q-002 · 07/2026„Zu hohe Gebühren.“: Die Gebührenfrage betrifft 2 % des Portfolios, nicht 100 %. Dänemarks ATP zeigt, dass Gesamtkosten von 0,31 % p.a. trotz Alternatives-Programm möglich sind. Entscheidend ist die Nettorendite über die Laufzeit; Kostendisziplin gehört in die Ausschreibung, nicht als Vorwand gegen die Anlageklasse.
Q-003 · 07/2026„Der Fonds ist anfangs zu klein für illiquide Anlagen.“: Richtig — deshalb der schrittweise Aufbau über zehn Jahre, parallel zum Beitrags-Phase-in der Kommission (0,5-Punkt-Schritte ab 2028). Aber Anlagerichtlinien werden einmal geschrieben und selten geöffnet: Wer die Quote nicht jetzt vorsieht, baut sie nie ein.
Q-004 · 07/2026„Warum nicht der freie Markt?“: Es ist der freie Markt — dem derzeit die Kapitalgeber fehlen: Europäische VC-Fonds sammelten 2025 nur rund 11 Mrd. € ein, das schwächste Jahr des Jahrzehnts, während sie ein Vielfaches investierten. Keine Subvention, kein Zwang — eine Erlaubnis mit Zielmarke, exakt der Mechanismus von 1979.

Neue Fragen aus Gesprächen werden hier nummeriert und datiert ergänzt. Eigene Frage: kontakt@zweiprozent.net

Data Room · öffentlich, read-only

Die Diligence ist vorbereitet.

Alle Primärquellen des Modells und der Argumentation, an einem Ort.

#	Dokument	Relevanz
01	Bericht der Alterssicherungskommission (23.06.2026, PDF)	76 S., 33 Empfehlungen; Kapitalrente = Empfehlung 28; Phase-in 0,5-Punkt-Schritte ab 2028
02	Bundesregierung: FAQ zum Kommissionsbericht	2 %-Beitrag paritätisch, zentrale Verwaltung, schwedisches Vorbild
03	BMAS: Rentenkommission 2026	Übergabe 23.06.2026; Bas: möglichst vollständige Umsetzung
04	Rentenversicherungsbericht 2024 (PDF)	Beitragseinnahmen 289,7 Mrd. € (2023) — Basis der Entgeltableitung
05	Destatis: BIP 2025 (PM 15.01.2026)	BIP 4.469,9 Mrd. € nominal (vorläufig) — Basis der BIP-Relation
06	Schwed. Finanzministerium: The Swedish Pension System in Brief (11/2025)	Prämienpension SEK 2.829 Mrd. (~250 Mrd. €); AP-Pufferfonds mit PE seit 1996
07	AP7 Annual Report 2025 (PDF)	Vorbildfonds: SEK 1.400 Mrd., Ø 13,3 % p.a. 2010–2023, Alternatives-Mandat seit 2023
08	ATP: Jahreszahlen 2025	DKK 694 Mrd.; eigener PE-Arm; Gesamtkosten 0,31 % p.a.
09	KENFO · WiWo-Porträt (06/2026)	~25,6 Mrd. €; Zielallokation 30 % illiquide; erwarteter Verwalter der Kapitalrente
10	KfW Research: Dossier Venture Capital	Dt. VC-Markt 7,2 Mrd. € (2025); nur ~¼ des Kapitals von inländischen Investoren
11	PitchBook: Annual European Venture Report 2025	Dealvolumen ~62–66 Mrd. €; Fundraising 2025 nur ~11 Mrd. € — Dekadentief
12	US DoL: ERISA Prudent-Man-Rule, 29 CFR 2550.404a-1	Der historische Präzedenzfall (1979)
13	Gompers/Lerner (NBER w6906) · w6846	Wissenschaftlicher Beleg: Wirkung der Prudent-Man-Klarstellung auf Fundraising & Innovation
14	EZB: Investor Landscape for Venture Capital (05/2026)	LP-Struktur EU vs. USA; Kontext Spar- und Investitionsunion
15	Finanzmodell der Initiative (.xlsx)	Alle Berechnungen dieser Website, Quellen je Zelle
16	Rentenversicherungsbericht 2025 (BMAS, PDF)	Lohnannahmen der Bundesregierung: +3,6 % (2025), +2,9 % bis 2030, danach +3,0 % p.a. nominal — Anker der Lohnwachstums-Annahme im Modell

Vertraulicher Bereich für Partner (Entwürfe, Stellungnahmen, Stakeholder-Mapping): Anmeldung für Mitglieder · Zugang auf Anfrage.

Process Letter · Meilensteine des Verfahrens

Das Zeitfenster ist eng definiert.

Phase	Zeitraum	Was wir brauchen
Kommissionsbericht übergeben	23.06.2026 ✓	33 Empfehlungen; Merz & Bas: vollständige Umsetzung als Gesamtpaket
Positionierung & Partneraufbau	Jul–Aug 2026	Erstunterzeichner, Stellungnahme-Entwurf, Gespräche mit Verbänden
Referentenentwurf (BMAS)	nach Sommerpause	Formulierungsvorschlag platzieren (BMAS, BMF)
Ausschussphase Bundestag	Herbst 2026	Anhörung: Sachverständige benennen, MdB-Gespräche in AfA & Finanzausschuss
Verabschiedung (angestrebt)	Ende 2026	Öffentlicher Druck, Medienarbeit
Beitragsstart Kapitalrente (0,5 %-Schritte)	2028	Begleitung der Anlagerichtlinien-Ausgestaltung; voller Satz ab 2031

Anlagerichtlinien werden einmal geschrieben. Die entscheidende Zeile muss vor der Ausschussphase auf dem Tisch liegen.

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